太极股份：信创主力军，数字中国筑基者
中国电科网信事业核心产业平台，
(资料图)
业务卡位信创与数字中国
1、三十余载砥砺前行，业务卡位信创与数字中国
公司主营业务覆盖信创与数字中国基础设施层与应用层多个环节。 公司系 1987 年由中国电子科技集团公司第十五研究所发起设立，致力于成为“自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者、员工价值的成就者”。公司面向政府、公共安全、国防、企业等提供信息系统建设和云计算、大数据等服务， 涵盖云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、系统集成服务四大业务 。其中云业务是指面向国家政务、智慧城市和重要行业，提供政务云、国资云、行业云等云计算服务；网络安全与自主可控是指安全服务与自主可控产品（包括数据库、操作系统、中间件、OA 等）；智慧应用与服务是指面向“互联网+政务”、“互联网+行业”提供解决方案；系统集成服务是指围绕定制化解决方案提供的咨询、系统集成、产品增值服务以及系统运维服务等。 公司自主可控产品线和云平台卡位数字中国建设的基础设施环节，并依托这些核心产品面向政务、交通、医疗等重点行业提供场景化服务。在信创与数字中国建设的东风下，公司产品线将高度受益。
公司以政府类客户为基石，“一体两翼”战略下业务走向产品化，系统集成服务占比收窄。 公司深入实施“一体两翼”发展战略，做强根基（“一体”），聚焦重点行业和领域，以数据作为重要生产要素，推动行业解决方案向数字解决方案转型；打造引擎（“两翼”），即打造 核心产品产业化和平台化运营服务两大新引擎 。根据公司 22 年年报，按产品划分，公司系统集成服务业务营收占比为 34%、网络安全服务业务占比 35%、智慧应用与服务业务占比 22%、云服务业务占比 7%。2017 年来，因公司持续推进产品化战略，系统集成服务业务收入占比呈现收窄趋势，营收结构不断优化。按行业划分，政府类客户为公司基石，22 年贡献 57%的营收；其次为企业类客户，贡献 30%的营收。
公司四大产品线
公司一体两翼发展战略
（左）2018-2022 公司营收构成（按产品划分）
（右）2018-2022 公司营收构成（按行业划分）
砥砺前行三十余载，始终把握中国 IT 产业发展命脉。 公司发展与国家信息化的进程保持一致，三十多年来每次都能站在中国计算机行业巨变的十字路口，成功把握行业机遇。（1）主机时代（1987-1983），1987 年为承担推动民族计算机产业发展使命、研发小型机填补国内空白，太极计算机公司（TJC）（太极股份的前身）应运而生。太极创立之初自主研发制造 TJ-2220 系列小型机，彻底打破了我国市场长期被国外产品垄断的格局，连续 6 年国内市场占有率超过 50%；（2）网络时代（1994-2000），20 世纪 90 年代初，公司率先将计算机技术与行业相结合进行业务转型，促使太极公司成为行业信息化主力军；（3）互联时代（2001-2017），公司跟势转身为 IT 服务标杆，形成业内最完备的一体化 IT 服务体系；（4）数字时代（2018-至今），公司提供数字化服务，助力构建数字中国。
公司三十余载发展历程
2、“国家队”背景，中国电科 WE 信创体系重要组成部分
中国电科为公司实际控制人，可提供丰富资源支持。 公司前两大股东中电太极（集团）有限公司（持股 30.14%）、中国电子科技集团公司第十五研究所（7.63%），第六大股东中电科投资控股有限公司（1.33%）均为中国电科全资公司或事业单位，因此中电太极为公司控股股东，中国电科为公司实际控制人。中国电子科技集团（CETC）是中央直属管理的十大军工集团之一，是国内唯一覆盖电子信息全领域的大型科技集团，拥有包括 47 家国家级研究院所、15 家上市公司在内的 700 余家企事业单位。中电科凭借着自身强大的技术能力与其重要战略定位，在重点行业如网安、军工等涉及国家核心安全领域肩负重大使命。中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。公司获得了中国电科和中电太极在政策、资金、产业资源、市场等多方面的大力支持。
公司为中国电科 WE 信创体系重要组成部分。 中国电科秉持“开放·融合”的信创生态建设理念，持续推进“炼沙成芯、从芯到云、从云到行业核心应用”的“WE”信创生态建设。目前，中国电科可以提供包括半导体设计、半导体装备、半导体材料、通用或专用芯片、基础软硬件、平台级软件和关键行业应用等完整的信创产品生态体系，具有大型复杂信息系统的一体化服务能力、“WE”开放生态能力和应用实施能力。其中中电太极作为 CETC 信创业务的牵头单位，将以 WE 信创生态服务平台为依托，聚拢上下游生态伙伴，形成开放包容的信创生态。
公司股权结构（数据截至 2023 年 4 月）
中国电科（ CETC ）信创布局
3、财务分析：受益信创营收高速增长，产品化战略成效显著
受益信创与产品化结构调整，营收整体维持高速增长趋势。公司 2022 年实现营收 106 亿元，受疫情影响整体增速有所放缓，同比增长 0.91%；2017-2022 年 CAGR 为 15%，且 2018-2021 同比增速呈现连续上升趋势，主要受益于20 年起信创市场的爆发式增长以及公司“一体两翼”战略下的产品化和服务化转型。2017-2022 年公司网络安全与自主可控业务以 CAGR 34%的高增速增长，占营收比重从 17 年的 21%上升至 22 年的 35%；智慧应用与服务以 CAGR 19%高速增长，营收比重从 17 年 18%上升至 22 年 22%，“一体两翼”战略成效显著。净利润方面，公司 22 年实现归母净利润 3.78 亿元，17-22 年以 CAGR 5%稳健增长。
（左）2017-2022 公司营收（亿元）及增速
（右）2017-2022 公司归母净利润（亿元）及增速
（左）公司分行业营收（亿元）及增速
（右）公司分产品营收（亿元）及增速
网安业务毛利率下滑影响整体利润水平，产品化战略下看好公司长期毛利率，费控良好。 公司 22 年毛利率为 20%，近年来毛利率出现小幅下滑趋势，主要是因网络安全与自主可控业务涉及较多信创集成项目且信创项目竞争激烈。公司深入实施“一体两翼”战略，优质业务自主可控产品线、云服务（22 年毛利率 42%）和智慧应用（22 年毛利率38%）未来结构占比将有所提升，从而带动公司毛利率水平改善，因此看好公司长期毛利率。公司 22 年三费费用率为 15%，自 2017 年来费用率维持较为稳定的水平，费用控制表现良好。
（左）2017-2022 公司毛利率与净利率
（右）2017-2022 公司费用率
（左）公司分产品毛利率
（右）公司分行业毛利率
▲来源：招商证券
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